国庆长假开盘首个交易日，沪指失守3000点，基金净值回撤也创造了历史。根据Wind数据，10日单日有13只基金跌幅超过10%，225只基金跌幅超过5%，全市场仅27%基金为正收益，其中，重仓“猪周期”的天治研究驱动C以5.8%收益率成为昨日表现最好的基金。

市场泥沙俱下，个股大幅杀跌是较为常见的，但对于持仓相对分散的基金来说，单日净值下跌幅度超过10%，实为少见。

13只基金回撤超过10%，东方人工智能主题跌幅居首

受美国新一轮制裁影响，半导体板块在节后首个交易日暴跌近6%，重仓半导体的基金再次成为净值回撤的“重灾区”。Wind数据显示，10月10日单日回撤超过10%的基金达13只，其中东方人工智能主题跌幅最大，收益率为-12.38%。此外，招商移动互联网、招商科技创新、嘉实中证半导体增强、诺安优化配置、信诚鼎利、银华集成电路和中海混合红利主题跌幅也超过10%。

从上述基金的持仓来看，重仓半导体赛道是跌幅较大的共同原因。以东方人工智能主题为例，该基金二季度持仓中22只个股，10日仅有占比最少的联合精密上涨，其余21只全部下跌。其中，第一重仓股北方华创(002371)跌停，此外，还有3只持仓股跌幅超过10%，澜起科技(688008)、芯源微和长川科技(300604)跌幅分别达到15.73%、16.87%和19.99%。

东方人工智能主题基金经理严凯在今年半年报披露基金运作情况显示，基金保持高仓位运作，持股行业和个股比较集中，权益占比88.11%。

严凯表示，在我国经济高质量发展需求驱动下，各产业开始积极向更加合理、高效、可持续的发展模式转变，人工智能成为这个过程中的重要推动力，为产业的数字转型创造了必要条件。伴随新一代信息技术蓬勃发展，以5G、大数据、人工智能为代表的数字产业逐渐成为我国产业结构中的重要组成部分。数字经济作为新的要素，有望成为中国中长期经济增长的动力源(600405)。

对于上述基金而言，多数科技主题明确，持仓并无“漂移”。赛道基金受制于板块调整引发净值大幅回撤着实无奈。基民留言也尽显“佛系”，不少投资者“打卡”张林管理的招商移动互联网、招商科技创新基金吧，发帖称“火前留名”“前来围观”。

“二师兄”发力，新一轮“猪周期”启动?

重仓在畜牧业的天治研究驱动混合10日收益率达到5.8%，领跑全市场基金。

畜牧业在相对惨淡的市场中走出一波“独立”行情，10日收盘，中证畜牧业全收益指数涨幅达到4.15%，成为当天表现最好的板块。

天治研究驱动混合基金经理许家涵在今年二季度开始布局“猪周期”，基于对宏观形势、政策导向、行业估值变化的深入研判，基金持仓结构在4月进行了较大幅度变化，减仓去年四季度以来表现较好稳增长、低估值价值板块，重点布局处于“困境反转”的生猪养殖板块。

在下半年的市场展望中，许家涵旗帜鲜明的表示，强烈看好“猪周期”反转的投资机会。

他指出，从投资角度，生猪养殖行业目前处于去化周期结束的观望期，因此仍符合周期股逆产业的投资思路;从估值上看，经过前期大幅回调后，上市公司的头均市值基本处于历史低位。在全球通胀高企的背景之下，生猪养殖板块后续上行空间巨大，今年二、三季度是重点布局板块的关键时点，三季度后，板块有望享受猪价上行的红利。

值得注意的是，10日涨幅超过4%的17只基金中，有15只布局了“猪周期”个股。其中，财通基金旗下基金数量最多，财通新视野、财通景气行业和财通多策略升级三只基金均为沈犁管理。

对于“猪周期”的判断，沈犁认为，经历2021年的大幅下跌，生猪产能去化已经较为充分，未来周期趋势向上，在近几年行业规模化和集中度提升的趋势下，未来会有较多扩产积极的成长性公司出现。

此外，作为定增大户，10月1日，财通基金耗资2亿参与畜牧业上市公司金新农(002548)的定增，沈犁管理的上述三只基金均参与了此次定增计划。

生猪养殖具有显著的周期特征，随着生猪价格上涨和猪企三季度业绩报喜，不少机构认为“猪周期”有望逐步兑现。

国联证券在9月底的研报中就指出，生猪价格据3月低点已翻倍，所有生猪养殖企业现金流回正，进入盈利区间。现阶段，新一轮猪周期已启动，猪价进入上升通道中的高位震荡状态，板块已开启业绩兑现行情。低养殖成本、高出栏量增速的生猪养殖企业有望在此阶段享受行业红利，营收净利高速增长。

无独有偶，开源证券分析团队也表示，猪周期布局转入头均利润及周期利润兑现阶段，预期猪价高点规律及景气阶段延续时长符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。

共识：A股估值已接近年内低点

上一次多只基金单日跌幅超过10%还是发生在今年3月份，受俄乌危机、疫情反弹等影响之下，A股上演一轮震荡调整，不过市场在仅仅一个月之后开始迅速收复失地。

对于当下市场能否重复上半年的“故事”，3000点是风险还是机遇?不少基金公司对A股估值、外围扰动因素影响以及后市机会上相对达成共识。

招商基金表示，A股市场在经历调整后，从估值分位角度已经进入疫情以来的底部区间，对各种悲观预期反应或较为充分，市场整体在当前位置具备较高性价比。展望未来，在需求释放和政策刺激的两轮驱动下，消费有望继续逐步迎来复苏，以及政策支持下地产销售和居民消费数据或进一步好转，A股市场可能迎来好转机会。

嘉实基金以数据论证A 股主要指数估值已接近年内低点。9月中以来A股市场持续调整，从估值、风险溢价等指标来看，当前A股安全边际较足。最新万得全A、上证50、沪深300 的市盈率(剔除负值)分别为13.00倍、9.36倍和10.48倍，均低于4月27日年内低点的估值水平;创业板指市盈率(剔除负值)为36.29 倍，距离 4 月 27 日的估值(36.08 倍)较接近。

外围市场大跌也是近期A股持续调整的原因之一，对此，平安基金经理薛冀颖表示，因为海外通胀超预期，在美联储持续加息的情况下，美欧等国家进入衰退的概率大幅增加，往后随着美国经济逐渐出现衰退的迹象，预计美联储加息力度会逐渐减弱。

持同样观点的还有招商基金，其认为不必过于担心美联储加息的影响，后续加息节奏很大程度上取决于美国通胀和就业市场的表现，从基本面角度来看，油价已从高位逐渐下降，一旦美国经济逐步走弱，工资通胀也将失去支撑。

此外，招商基金称，总体来看，尽管A股目前波动较大，但对于A股未来中长期走势不悲观。综合经济基本面和近期的一系列政策等推荐更为均衡的配置思路，在原有景气赛道新机车的基础上，也可关注地产产业链与大金融板块。风格方面，上证50或者大盘价值逆袭的概率有所提升。

对于后市走势，嘉实基金大周期研究总监肖觅认为，今年四季度宏观经济有较强韧性。市场出现系统性风险的可能性不大，具体到市场内部结构，当前时点各产业链基本面和估值具有较大差异，市场大概率以结构性机会为主。