近日，洲际交易所(ICE)棉花期价连续涨停。近一个月来，ICE棉花期价强势上涨。

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中信期货棉花分析师吴静雯告诉21世纪经济报道记者，近期国际棉价走势主要受三方面因素影响：一是伴随美联储7月加息靴子落地以及7月CPI同比涨幅较6月收窄，宏观进入温和期，商品回归基本面，棉价估值得到修复；二是美国棉花主产区尤其是得克萨斯州干旱指数持续增长，天气升水带来的产量担忧引发做多热情；三是美国农业部近日下调美国棉花产量和期末库存预期，美国及全球棉花供需形势向紧缩转变，推动价格上涨。

国际棉价影响中国棉花进口成本。中泰期货软商品高级分析师陈乔对21世纪经济报道记者表示，国际棉价走升反弹会带动中国国内棉价上涨。不过，今年年初以来国内棉花、棉纱、成品库存水平均处于近年来历史同期最高水平，供应充足。此外，今年一季度以后内外棉价差倒挂幅度走阔，近期达到倒挂五六千元/吨的水平，导致进口持续收缩。因此，整体来看，国际棉价对中国国内棉花价格的影响逐步减弱。

国际棉价存在下行压力

近段时间，ICE棉花期价反弹。

陈乔对记者称，伴随7月美联储加息落地以及通胀势头得到一定缓解，市场对宏观面带来的压力得到一定的释放，商品得到反弹喘息的机会，加之美国农业部8月数据的强利多刺激，促使ICE美棉从自5月初至7月中旬的下跌中，自阶段低点快速反弹约50%。

展望后市，吴静雯认为，当前国际棉价上涨的持续性不强，后市国际和国内棉价预计再度走弱。从宏观层面来看，加息预期导致的利空扰动并未彻底消除；从产量方面来看，美国农业部8月数据存在高估美棉减产幅度的可能，鉴于减产利多提前反应，后续棉价上涨动能不强；从需求层面来看，新年度全球棉花需求预计同比下滑，美国批发商服装库存累至高位，后续补库意愿将下降，单月服装零售额同比也呈现由正转负的变化，服装需求已见顶回落。

“整体来看，新年度全球棉花预计产增需减，棉价存在下行压力。”吴静雯称。

考虑到美联储加息持续，陈乔指出，流动性紧缩压力下，9月末前加息压力预计再度引发市场担忧，棉价后续仍存下行压力，可能再探7月中旬的低点。

国际棉价和国内棉价具有较强联动性，在长周期里走势相似性较强，短期可能因各自供需强弱不同存在分化，导致内外价差出现波动。吴静雯称，考虑到本年度国内棉花结转库存高企，新年度预计增产，而需求受全球棉花需求萎缩以及新疆棉需求下滑的影响难有增长，供增需减背景下，国内棉价中期有下行压力。

全球棉花贸易量或收缩

美国是全球第三大棉花生产国，近年来在全球棉花出口中的占比约为35%。美国约有17个州种植棉花，其中得克萨斯州近年来约占美国棉花产量的40%，占美国棉花种植面积的1/2以上。

通常，美国棉花在3月至6月种植，8月至12月收割。自6月以来，美国持续遭受高温的冲击，当前美国处于干旱的棉花产区占比约为66%，而得克萨斯州处于极端干旱(D3级别)的占比达68.2%。

极端天气对棉花的生长和产量造成影响。从棉花种植进度来看，截至8月14日，80%的棉花区正在结铃，高于2021年的72%和五年平均水平78%。从生长优良率来看，截至7月31日，38%的美国棉花被评为良好至极好，比去年同期低22个百分点；截至8月7日，31%的美国棉花被评为良好至极好，比去年同期低31个百分点；截至8月14日，34%的美国棉花被评为良好至极好，比前一周高出3个百分点，但比去年同期低33个百分点。

陈乔指出，后续棉花优良率能否提升关键在于旱情能否得到缓解，特别是需关注得克萨斯州降雨量的大小和持续性对棉花产量的影响。

考虑到干旱对产量可能造成的冲击，美国农业部近日将美国2022/23年度棉花产量大幅下调64万吨，导致美国棉花期末库存同比减少37万吨，库存消费比预计降至12.59%的历史低位；导致全球棉花期末库存同比减少42万吨，库存消费比同比减少1.56%。

“美国农业部大幅下调全球棉花产量和消费量，但产量下调幅度远大于消费量下降幅度，将导致全球棉花期末库存连续四年下降，继续表现产不足需的状况。”陈乔表示，综合来看，2022/23年度全球棉花供需形势可能转向偏紧。从贸易格局来看，美国向国际市场提供的棉花将由于产量的大幅下降而收缩，全球棉花的贸易量也由此收缩。

吴静雯则指出，2022/23年度全球棉花期末库存后续存在向上调整空间，同比增长可能性较高。依据主要在于：从产量来看，除美国因干旱导致棉花减产之外，其它主产国几乎均增产，2022/23年度全球棉花预计增产；从需求来看，全球经济增速放缓，棉花需求缺乏进一步增长动能，且美国农业部对全球棉花消费存在一定高估。

（文章来源：21世纪经济报道）